안녕하세요
오늘은 3대 주식관련 회사채 중 마지막 교환사채를 알아보겠습니다.
- 교환사채
교환사채는 Exchangeable Bond 라고 해서 약자는 EB입니다.
EB 또한 CB, BW 비슷하지만 분명하게 다른 것이 있습니다.
- CB, BW 와 다른점
CB(전환사채)는 권리 행사시 발행사의 주식으로 전환 또는 매수하지만,
EB는 발행사의 보유주식 중 채권발행 시 설정한 주식으로 교환이 가능합니다.
- EB의 단점
교환사채를 설명드릴 때는 장점보단 단점을 먼저 설명드리는게 맞는 것 같습니다.
투자자 입장 : 1) CB나 BW에 비해 EB의 표면금리는 더 낮습니다.
발행자 입장 : 1) 투자자가 권리 행사할 때 발행자는 부채와 자산이 동시에 감소합니다.
2) 발행자는 채권을 발행 할 때 교환 대상 주식을 특정 예탁기관에 예탁해야 합니다.
(주식이 묶여버려 거래 불가)
EB의 장점은 단점에 비해 완전 달달합니다.
투자자 입장 : 1) 채권의 장점(원리금 보존)과 주식 시세차익의 장점을 가집니다.
2) CB, BW와 다르게 권리 행사시 빠르게 주식을 받을 수 있습니다.
(새로운 주식을 발행받는 것이 아니라서 권리 행사시 신주인수 절차를 생략하기 때문입니다.)
3) 발행사가 디폴트 위기를 맞이하게 되더라도 권리행사를 통해 위험을 방어할 수 있습니다.
(CB,BW는 발행사의 주식만 취급하기 때문에 회사가 망조면 주식 또한 망조지만, EB는 발행사의 주식이 아닌 발행사 소유 주식이기 때문에 큰 연관은 없습니다. 그룹사의 주식을 교환대상으로 하더라도 발행사보다 먼저 망하지 않는 이상 어느정도 손실 방어가 가능합니다.)
발행사 입장 : 1) 자사 주식의 변동 억제.
(권리행사时 자사의 (새로)주식을 발행하지 않기 때문에 주식의 총액에 변화가 없습니다.)
2) 표면이율이 낮아 채권발행으로 인한 부담 감소.
3) 주식 발행으로 인해 발생하는 추가지출 감소
- CB, BW EB 비교